服裝行業(yè)這兩年處于深度調(diào)整期,搜于特公司積極尋求新的發(fā)展方向,通過并購?fù)瓿芍懈叨似放?、淘品牌布?滲透高端商場、購物中心、電商渠道等新興渠道,完成從單一品牌向“多品牌、全渠道、平臺化”的過渡將是公司未來戰(zhàn)略發(fā)展方向。公司下半年以來投資動作頻繁,目前賬上現(xiàn)金充裕(截止三季度末貨幣資金余額9.2億元,且有3.5億元公司債(第二期)尚未發(fā)行),預(yù)計公司未來將繼續(xù)充分利用上市公司的資金優(yōu)勢,參與投資并購與公司在客戶資源、供應(yīng)鏈、內(nèi)部管理、渠道拓展等方面有一定協(xié)同效應(yīng)的標(biāo)的,強(qiáng)勢打造互聯(lián)網(wǎng)化大平臺。預(yù)測公司2014-2016年EPS分別為0.30元、0.38元和0.57元,對應(yīng)PE分別為64.7X、51.7X和34.2X,第一階段目標(biāo)價25元,維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

對外投資多點開花,橫跨PE基金、電商公司及淘品牌:公司公告,擬參與投資設(shè)立以深圳同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司為基金管理人的“南海成長六期股權(quán)投資基金”,認(rèn)購金額為人民幣1000萬元,分兩次出資,每次出資金額為認(rèn)繳金額的50%;分別以超募資金1695萬元、1595萬元投資認(rèn)購千里及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司19.94%的股權(quán)、云商微店網(wǎng)絡(luò)技術(shù)司19.94%的股權(quán);以超募資金2980萬元投資認(rèn)購歐芮兒服裝19.87%的股權(quán)。千里及與微商網(wǎng)均有較強(qiáng)用戶粘性,攜手公司打造互聯(lián)電商平臺。

千里及旗下“天天微賺”以微信為銷售通道,通過與供應(yīng)商合作建立服裝、護(hù)膚品、家居及日用品為核心的全品類商品庫,打造“零成本、零風(fēng)險、一鍵式”B2C2C移動互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)化綜合性平臺,通過“交易傭金”和“分享獎勵”獲得收益。由于“天天微賺”的模式有較強(qiáng)的用戶粘度且可簡單傳播復(fù)制推廣,能夠低成本大規(guī)模吸引流量,且后臺可通過大數(shù)據(jù)分析,向供應(yīng)商提供產(chǎn)品建議、向用戶自動提供小規(guī)模商品選擇庫、向消費者精準(zhǔn)推送目標(biāo)商品,預(yù)計在商品和用戶數(shù)量積累到一定程度后,盈利水平可實現(xiàn)理想增長。微店網(wǎng)以PC端和移動端APP為平臺,打造“零成本、零風(fēng)險”的全品類綜合性B2B2C電子商務(wù)平臺,通過向供應(yīng)商收取固定的技術(shù)服務(wù)費獲取利潤,目前尚向供應(yīng)商或用戶收取傭金,未來用戶量達(dá)到一定規(guī)模后可能考慮推出傭金機(jī)制,同時,未來微店網(wǎng)亦將通過該O2O系統(tǒng)的銷售獲取利潤。

千里及與微商網(wǎng)均有較強(qiáng)用戶粘性,攜手公司打造互聯(lián)電商平臺:歐芮兒服裝專注于經(jīng)營通勤淑女裝,目前銷售收入95%來源于天貓旗艦店,其余來自于唯品會、京東等。其中,歐芮兒2014年實現(xiàn)銷售收入4208萬元,凈利潤-529萬元;2014年1-11月,實現(xiàn)銷售收入6470萬元,凈利潤588萬元。本次投資是公司繼今年8月投資“纖麥”、“熙世界”、“云思木想”等三個淘品牌后再次出手,加上本次投資合計使用超募資金1.02億元,預(yù)計公司將繼續(xù)使用剩余約1億元資金并購?fù)顿Y淘品牌。

打造互聯(lián)化大平臺,戰(zhàn)略布局日趨成熟:受電商沖擊、國外品牌入侵、消費需求變化等因素的影響,服裝行業(yè)這兩年處于深度調(diào)整期,公司積極尋求新的發(fā)展方向,通過并購?fù)瓿芍懈叨似放?、淘品牌布?滲透高端商場、購物中心、電商渠道等新興渠道,完成從單一品牌向“多品牌、全渠道、平臺化”的過渡將是公司未來戰(zhàn)略發(fā)展方向。公司參與投資PE基金,有效拓寬投資渠道,尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的,利用專業(yè)力量降低風(fēng)險,推動公司外延式發(fā)展;投資千里及和微店網(wǎng),公司可利用自身強(qiáng)大的區(qū)域加盟商資源,為其快速吸引當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)供應(yīng)商進(jìn)駐,公司目標(biāo)消費者亦與其高度重疊,可通過實體店鋪將“潮流前線”線下消費者引入線上,多年線下運營經(jīng)驗也有助于O2O系統(tǒng)改進(jìn)和完善,實現(xiàn)一定協(xié)同效應(yīng);投資歐芮兒服裝,則是延續(xù)投資3-6個具有鮮明品牌特色和清晰市場定位淘品牌的戰(zhàn)略,也是公司互聯(lián)網(wǎng)化布局的重要一步。風(fēng)險在于公司多品牌整合不達(dá)預(yù)期,休閑服飾行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期。

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